공부하는 맨더블

채권 가치평가에서 모든 만기의 현금흐름을 단일한 만기수익률(YTM)로 할인하는 것은 현실을 단순화한 것입니다. 실제 시장에서는 만기에 따라 적용되는 이자율이 다릅니다. 이자율과 만기의 관계를 나타내는 이자율 기간 구조(Term Structure of Interest Rates), 즉 수익률 곡선(Yield Curve)에 대해 깊이 있게 알아보겠습니다.현물금리 (Spot Rates)현물금리(Spot Rate)는 특정 미래 시점에 한 번 지급될 현금흐름에 대한 할인율입니다. 이는 만기까지 이자를 지급하지 않는 무이표채(Zero-coupon Bond)의 수익률과 같습니다. 예를 들어, 3년 만기 현물금리는 지금 투자해서 3년 후에 원금과 이자를 한 번에 돌려받는 투자의 수익률을 의미합니다.채권의 진정한 내재가..

지금까지는 금리가 고정된 채권(고정금리채)을 중심으로 가치와 수익률을 측정하는 방법을 알아보았습니다. 이번 포스트에서는 금리가 변동하는 채권, 즉 변동금리부채권(Floating-Rate Notes, FRNs)의 수익률 측정 방식과 단기금융상품(Money Market Instruments)의 수익률 계산법에 대해 살펴보겠습니다.변동금리부채권(FRN)의 수익률FRN은 쿠폰 금리가 시장 기준금리(Market Reference Rate, MRR)에 연동하여 주기적으로 재설정(reset)되기 때문에, 금리 변동에 따른 가격 변동성이 고정금리채권보다 훨씬 낮습니다.FRN의 쿠폰은 MRR + QM(고시 마진)으로 결정됩니다. 여기서 QM은 발행 시점의 발행자 신용 리스크를 반영한 고정된 가산금리입니다.투자자가 현재 ..

지난 포스트에서 채권의 가격과 만기수익률(YTM)의 관계를 배웠습니다. 이번에는 YTM 외에 채권의 수익성을 평가하는 다양한 수익률 지표와, 채권의 상대적 가치를 비교하는 데 사용되는 '스프레드(Spread)'의 개념에 대해 자세히 알아보겠습니다.다양한 채권 수익률 지표만기수익률(YTM)은 가장 대표적인 수익률 지표이지만, 투자 상황과 목적에 따라 다른 수익률 지표들이 활용됩니다.유효 연간 수익률 (Effective Annual Yield, EAY)채권의 이자 지급 주기에 따른 복리 효과를 반영한 연간 수익률입니다. 예를 들어, 연 1회 이자를 지급하는 채권의 YTM과 반기(6개월)마다 이자를 지급하는 채권의 YTM을 직접 비교하는 것은 적절하지 않습니다. 이자 지급 주기가 다를 경우, EAY로 변환하여..