공부하는 맨더블

지난 포스트에서 일반적인 신용 리스크의 개념을 다루었다면, 이번에는 발행 주체 중 가장 큰 비중을 차지하는 정부 발행자(Government Issuers)의 신용도를 분석할 때 특별히 고려해야 할 사항들에 대해 알아보겠습니다. 정부는 기업과 다른 특성을 가지므로, 신용 분석 접근법도 달라야 합니다.중앙정부 부채 (Sovereign Debt) 신용 분석중앙정부(국가)의 부채 상환 능력은 본질적으로 세금을 징수할 수 있는 능력과 화폐를 발행할 수 있는 권한에서 나옵니다. 따라서 국가의 신용도를 분석하는 것은 해당 국가의 경제 및 정치 시스템 전반의 건전성을 평가하는 것과 같습니다.5가지 정성적 평가 요소제도 및 정책의 효율성 (Institutional and Governance Effectiveness)정치..

지금까지는 주로 이자율 변동에 따른 시장 리스크에 초점을 맞추었습니다. 하지만 채권 투자에서 결코 간과할 수 없는 또 다른 핵심 리스크는 바로 신용 리스크(Credit Risk)입니다. 이번 포스트에서는 신용 리스크의 정의와 구성요소, 그리고 이를 평가하는 방법에 대해 알아보겠습니다.신용 리스크란?신용 리스크는 채권 발행자가 약속한 이자나 원금을 제때 지급하지 못할 위험, 즉 채무 불이행(Default) 위험입니다. 이로 인해 투자자가 예상했던 수익을 얻지 못하거나 원금 손실을 입을 수 있습니다.신용 리스크는 크게 두 가지 요소로 측정됩니다.부도 확률 (Probability of Default, POD): 발행자가 채무를 불이행할 확률.부도 시 손실률 (Loss Given Default, LGD): 부도..

지금까지 우리는 채권 자체의 YTM 변화에 기반한 듀레이션(수정 듀레이션)을 배웠습니다. 하지만 이 방법은 두 가지 중요한 상황에서 한계를 보입니다: ① 내재 옵션이 있는 채권, ② 수익률 곡선이 평행하게 움직이지 않는 경우. 이번 포스트에서는 이러한 한계를 극복하기 위한 유효 듀레이션(Effective Duration)과 키 레이트 듀레이션(Key Rate Duration)에 대해 알아보겠습니다.유효 듀레이션과 유효 볼록성 (Effective Duration & Convexity)콜러블 본드나 푸터블 본드처럼 내재 옵션이 있는 채권은 미래 현금흐름이 확정되어 있지 않습니다. 금리 수준에 따라 옵션 행사 여부가 달라지기 때문입니다. 따라서 이런 채권들은 단일한 YTM을 정의할 수 없으며, YTM 변화에 ..