공부하는 맨더블

비유동부채, 특히 사채(Bonds)와 리스(Leases)는 기업의 중요한 장기 자금 조달 수단입니다. 이들 부채의 조건과 규모를 이해하는 것은 기업의 재무 건전성과 미래 현금흐름을 분석하는 데 필수적입니다.1. 사채 회계 (Accounting for Bonds)사채는 기업이 투자자들로부터 장기 자금을 조달하기 위해 발행하는 채무 증서입니다. 사채는 일반적으로 상각후원가(Amortized Cost)로 측정됩니다. 이는 발행 시점의 시장이자율(유효이자율)을 적용하여, 매 기간 이자비용과 부채의 장부금액을 조정하는 방식입니다.분석가는 주석에 공시된 채권의 만기, 이자율, 그리고 채무 약정(covenants) 등을 확인하여 기업의 채무 상환 부담과 재무적 제약 조건을 파악해야 합니다.2. 리스 회계 (Accou..

자기자본이익률(ROE)은 주주 관점의 수익성을 보여주는 핵심 지표이지만, ROE 숫자만으로는 기업이 어떻게 수익성을 달성했는지 알기 어렵습니다. 듀퐁 분석(DuPont Analysis)은 ROE를 여러 재무 비율로 분해하여, 기업 수익성의 원천을 파악하는 분석 툴입니다.1. 3요소 듀퐁 분석 (The 3-Part DuPont Equation)가장 기본적인 3요소 듀퐁 분석은 ROE를 다음 세 가지 요소의 곱으로 분해합니다.ROE = 순이익률(Net Profit Margin) × 총자산회전율(Total Asset Turnover) × 재무 레버리지(Financial Leverage)순이익률 (순이익 / 매출): 기업의 수익성(Profitability)을 나타냅니다. 매출 한 단위당 얼마의 이익을 남기는지를..

이번 포스트에서는 기업이 자산을 얼마나 효율적으로 사용하는지를 측정하는 '활동성 비율'과, 단기 채무 상환 능력을 보여주는 '유동성 비율'에 대해 알아보겠습니다.1. 활동성 비율 (Activity Ratios)활동성 비율은 주로 '회전율(Turnover)'의 형태로 계산되며, 자산이 얼마나 빠르게 매출로 전환되는지를 측정합니다. 회전율이 높을수록 자산을 효율적으로 사용하고 있다는 의미입니다.재고자산 회전율 (Inventory Turnover) = 매출원가 / 평균 재고자산: 재고가 얼마나 빨리 판매되는지를 나타냅니다. 이 비율이 너무 낮으면 재고가 과도하게 쌓여있음을, 너무 높으면 재고 부족으로 인한 판매 기회 상실 위험을 의미할 수 있습니다.매출채권 회전율 (Receivables Turnover) = ..

재무제표는 기업의 경영 성과를 보여주는 '성적표'이지만, 그 숫자들이 어떻게 만들어졌는지, 즉 기업이 '어떤 방식으로 돈을 버는가'에 대한 근본적인 이야기는 비즈니스 모델(Business Model)에 담겨 있습니다. Module 28.1 '비즈니스 모델의 특징과 유형(Business Model Features and Types)'에서는 기업 분석의 가장 본질적인 질문에 답하며, 기업의 경쟁력과 지속가능성을 파헤쳐 봅니다.1. 비즈니스 모델이란 무엇인가?비즈니스 모델은 기업이 가치를 창출하고, 고객에게 전달하며, 그 대가로 수익을 얻는 방법에 대한 총체적인 '설계도'입니다. 이 설계도는 보통 다음의 질문에 대한 답으로 구성됩니다.- 누구에게 (Who)?: 우리의 핵심 고객은 누구이며, 어떻게 그들에게 다..

기업이 자금을 조달할 때, 부채와 자기자본을 어떤 비율로 섞는 것이 가장 좋을까요? 부채를 많이 쓸수록 기업 가치가 높아질까요, 아니면 위험해지기만 할까요? 이 질문에 답하기 위해 수많은 재무학자들이 고민해왔습니다. Module 27.2 '자본 구조 이론(Capital Structure Theories)'에서는 이 위대한 지적 여정을 따라가며 최적 자본 구조에 대한 다양한 이론들을 살펴봅니다.1. MM 이론 I: 완벽한 세상에서는 자본 구조가 무의미하다1958년, 두 명의 노벨상 수상자 모딜리아니와 밀러(Modigliani & Miller)는 '자본 구조는 기업 가치에 아무런 영향을 미치지 않는다'는 혁명적인 주장을 펼칩니다. 이를 MM의 자본 구조 무관련 이론(MM Proposition I - No T..

기업이 새로운 프로젝트에 투자하기 위해 돈을 빌리거나(부채) 주식을 발행(자기자본)할 때, 자본을 제공한 투자자들은 당연히 그에 대한 대가를 요구합니다. 기업 입장에서 이는 자금을 조달하는 데 드는 '비용'입니다. Module 27.1 '가중평균자본비용(Weighted-Average Cost of Capital)'에서는 기업이 사용하는 모든 자금의 평균 조달 비용, 즉 WACC을 어떻게 계산하고 어떤 요인에 의해 영향을 받는지 알아봅니다.1. 가중평균자본비용(WACC)이란?WACC(Weighted-Average Cost of Capital)은 단어 그대로, 기업이 조달한 여러 종류의 자본(주로 부채와 자기자본)의 비용을 각 자본이 전체에서 차지하는 비중에 따라 가중평균한 값입니다. 이는 기업이 투자 프로..

NPV와 IRR이라는 강력한 도구를 손에 쥐었지만, 이것만으로 완벽한 투자 결정이 보장되는 것은 아닙니다. 올바른 원칙에 따라 도구를 사용하고, 때로는 정적인 분석을 뛰어넘는 유연한 사고가 필요합니다. Module 26.2 '자본 배분 원칙과 리얼 옵션(Capital Allocation Principles and Real Options)'에서는 더 나은 투자 결정을 위해 반드시 지켜야 할 원칙들과, 프로젝트의 숨겨진 가치를 발견하게 해주는 '리얼 옵션'의 개념을 알아봅니다.1. 자본 배분의 핵심 원칙: 이것만은 반드시 지켜라!정확한 자본 예산 분석을 위해서는 다음과 같은 원칙들을 반드시 따라야 합니다.- 의사결정은 '현금흐름' 기준이다: 회계상 이익이 아닌, 실제 돈이 들어오고 나가는 현금흐름을 기준으로..

기업은 끊임없이 투자를 통해 미래의 성장을 도모합니다. 신규 공장을 짓거나, 새로운 기계를 도입하거나, 다른 회사를 인수하는 등, 이러한 장기적인 투자 결정은 기업의 명운을 좌우할 만큼 중요합니다. Module 26.1 '자본 투자와 프로젝트 측정(Capital Investments and Project Measures)'에서는 기업이 어떻게 미래를 위한 투자 안을 평가하고 선택하는지, 그 핵심적인 과정과 평가 지표에 대해 알아봅니다.1. 자본 배분 프로세스: 최적의 투자를 향한 여정자본 예산(Capital Budgeting) 또는 자본 배분(Capital Allocation)은 1년을 초과하는 장기 투자 프로젝트를 식별하고 평가하는 일련의 과정입니다. 이 과정은 보통 네 단계로 이루어집니다.1. 아이..

아무리 거대한 기업이라도 당장 내야 할 돈을 내지 못하면 무너질 수 있습니다. 기업에 있어 '현금'은 우리 몸의 '혈액'과도 같습니다. 원활하게 흘러야만 생존하고 성장할 수 있죠. Module 25.1 '운전 자본과 유동성(Working Capital and Liquidity)'에서는 기업의 단기적인 생존 능력과 운영 효율성을 평가하는 핵심 지표인 유동성 관리 방법에 대해 알아봅니다.1. 운전 자본 (Working Capital): 단기 체력의 척도- 정의: 운전 자본 = 유동 자산(Current Assets) - 유동 부채(Current Liabilities). 1년 이내에 현금화할 수 있는 자산에서 1년 이내에 갚아야 할 부채를 뺀 값입니다. 이는 기업이 단기적인 채무를 상환하고 일상적인 운영 자금을..

기업의 주인은 주주이지만, 실제 경영은 전문 경영인이 맡는 '소유와 경영의 분리'는 현대 주식회사의 가장 큰 특징입니다. 하지만 이 구조는 필연적으로 하나의 문제를 낳습니다. 바로 '주인(주주)의 이익'과 '대리인(경영진)의 이익'이 항상 일치하지는 않는다는 것이죠. Module 24.1 '지배구조(Corporate Governance)'에서는 이러한 이해상충 문제를 어떻게 관리하고, 건전한 의사결정 시스템을 구축하는지에 대해 탐구합니다.1. 주인과 대리인 문제 (Principal-Agent Problem)- 정의: 주주(Principal)가 자신의 이익을 위해 경영진(Agent)을 고용했지만, 경영진이 주주의 이익이 아닌 자신의 이익을 위해 행동할 가능성이 생기는 문제를 말합니다. 경영진은 주주보다 기..