공부하는 맨더블

지난 포스트에서 매콜레이 듀레이션이 채권의 이자율 리스크를 측정하는 중요한 지표임을 배웠습니다. 이번에는 매콜레이 듀레이션을 바탕으로 파생된, 보다 실용적인 듀레이션 지표들과 듀레이션에 영향을 미치는 요인들에 대해 자세히 알아보겠습니다.수정 듀레이션 (Modified Duration)수정 듀레이션(Modified Duration)은 YTM(만기수익률)이 1% 변동할 때 채권 가격이 몇 퍼센트(%) 변동하는지를 나타내는 지표입니다. 매콜레이 듀레이션을 (1 + YTM/n)으로 나누어 계산하며, 채권의 가격 민감도를 직접적으로 보여주기 때문에 실무에서 매우 널리 사용됩니다.수정 듀레이션 = 매콜레이 듀레이션 / (1 + YTM / 연간 이자지급 횟수)예상 가격 변동률(%) ≈ -수정 듀레이션 × YTM 변동..

채권 투자자는 채권을 통해 세 가지 원천에서 수익을 얻습니다: ① 쿠폰 및 원금 수령, ② 쿠폰 재투자 수익, ③ 채권 매각에 따른 자본 손익. 이 중 ②와 ③은 시장 이자율(YTM) 변동에 따라 달라지며, 이는 채권 투자의 핵심적인 리스크 요인이 됩니다. 이번 포스트에서는 이자율 변동이 채권 투자자의 최종 수익률에 미치는 영향과, 이 리스크를 측정하는 중요한 개념인 '듀레이션'에 대해 알아보겠습니다.이자율 리스크: 가격 리스크 vs. 재투자 리스크채권 투자자가 직면하는 이자율 리스크는 크게 두 가지 상반된 형태로 나타납니다.가격 리스크 (Price Risk)만기 전에 채권을 매도할 경우, 시장 금리 상승으로 인해 채권 가격이 하락할 위험입니다. 금리가 오르면 더 높은 수익률의 신규 채권이 발행되므로, ..

채권 가치평가에서 모든 만기의 현금흐름을 단일한 만기수익률(YTM)로 할인하는 것은 현실을 단순화한 것입니다. 실제 시장에서는 만기에 따라 적용되는 이자율이 다릅니다. 이자율과 만기의 관계를 나타내는 이자율 기간 구조(Term Structure of Interest Rates), 즉 수익률 곡선(Yield Curve)에 대해 깊이 있게 알아보겠습니다.현물금리 (Spot Rates)현물금리(Spot Rate)는 특정 미래 시점에 한 번 지급될 현금흐름에 대한 할인율입니다. 이는 만기까지 이자를 지급하지 않는 무이표채(Zero-coupon Bond)의 수익률과 같습니다. 예를 들어, 3년 만기 현물금리는 지금 투자해서 3년 후에 원금과 이자를 한 번에 돌려받는 투자의 수익률을 의미합니다.채권의 진정한 내재가..

지금까지는 금리가 고정된 채권(고정금리채)을 중심으로 가치와 수익률을 측정하는 방법을 알아보았습니다. 이번 포스트에서는 금리가 변동하는 채권, 즉 변동금리부채권(Floating-Rate Notes, FRNs)의 수익률 측정 방식과 단기금융상품(Money Market Instruments)의 수익률 계산법에 대해 살펴보겠습니다.변동금리부채권(FRN)의 수익률FRN은 쿠폰 금리가 시장 기준금리(Market Reference Rate, MRR)에 연동하여 주기적으로 재설정(reset)되기 때문에, 금리 변동에 따른 가격 변동성이 고정금리채권보다 훨씬 낮습니다.FRN의 쿠폰은 MRR + QM(고시 마진)으로 결정됩니다. 여기서 QM은 발행 시점의 발행자 신용 리스크를 반영한 고정된 가산금리입니다.투자자가 현재 ..