[CFA Level 1] 재무 보고와 분석 (49): 비유동부채 분석 (채권과 리스)

비유동부채, 특히 사채(Bonds)와 리스(Leases)는 기업의 중요한 장기 자금 조달 수단입니다. 이들 부채의 조건과 규모를 이해하는 것은 기업의 재무 건전성과 미래 현금흐름을 분석하는 데 필수적입니다.

1. 사채 회계 (Accounting for Bonds)

사채는 기업이 투자자들로부터 장기 자금을 조달하기 위해 발행하는 채무 증서입니다. 사채는 일반적으로 상각후원가(Amortized Cost)로 측정됩니다. 이는 발행 시점의 시장이자율(유효이자율)을 적용하여, 매 기간 이자비용과 부채의 장부금액을 조정하는 방식입니다.

분석가는 주석에 공시된 채권의 만기, 이자율, 그리고 채무 약정(covenants) 등을 확인하여 기업의 채무 상환 부담과 재무적 제약 조건을 파악해야 합니다.

2. 리스 회계 (Accounting for Leases)

과거의 리스 회계는 운용리스를 재무상태표에 기록하지 않아 부외 부채 문제의 원인이 되었습니다. 하지만 IFRS 16 등 새로운 회계 기준이 도입되면서, 현재는 대부분의 리스가 자산과 부채로 재무상태표에 기록됩니다.

• 단일 모델 접근법: 새로운 기준에 따르면, 대부분의 리스는 '사용권자산(Right-of-use asset)'과 '리스부채(Lease liability)'로 자본화됩니다. 이로 인해 과거보다 기업들의 부채비율이 상승하는 효과가 나타났습니다.
• 분석 시 고려사항: 분석가는 리스 부채 계산에 사용된 할인율의 적정성을 평가하고, 리스 기간 종료 후의 연장 또는 구매 옵션 등을 고려하여 기업의 잠재적 의무를 파악해야 합니다.

3. 부채 분석의 중요성

부채는 기업에 레버리지 효과를 통해 성장을 지원하는 긍정적 역할과, 이자 지급 의무를 발생시켜 재무 위험을 높이는 부정적 역할을 동시에 수행합니다. 따라서 분석가는 연금 부채 등 다른 장기 부채 항목들까지 종합적으로 고려하여 기업의 총체적인 상환 의무를 평가해야 합니다.

핵심 용어 정리

영어	한글
Non-current Liabilities	비유동부채
Bonds Payable	사채
Leases	리스
Amortized Cost	상각후원가
Right-of-use Asset	사용권자산
Lease Liability	리스부채
Off-balance-sheet Financing	부외 금융
Covenants	채무 약정

마치며

재무제표 분석은 숫자를 통해 기업의 활동을 논리적으로 추론하는 과정입니다. 이 시리즈가 재무제표의 기본을 이해하고, 더 나은 투자 결정을 내리는 데 도움이 되었기를 바랍니다.