[CFA Level 1] 재무 보고와 분석 (38): 현금흐름표의 이해와 분석

손익계산서상 이익이 발생했음에도 현금이 부족하여 어려움을 겪는 기업이 있습니다. 이는 손익계산서가 현금의 실제 유출입과 상관없이 거래가 발생한 시점에 수익과 비용을 인식하는 '발생주의'에 따라 작성되기 때문입니다.

현금흐름표(Cash Flow Statement)는 이러한 발생주의의 단점을 보완합니다. 일정 기간 동안 기업의 현금이 어떤 활동으로 유입되고 유출되었는지를 보여줌으로써, 기업의 실제 현금 창출 능력과 유동성을 평가할 수 있게 해줍니다.

1. 현금흐름의 3가지 활동

현금흐름표는 현금의 출처를 영업, 투자, 재무 세 가지 활동으로 분류합니다.

• 영업활동 현금흐름 (Cash Flow from Operating Activities, CFO): 제품 판매 등 기업의 주요 영업활동에서 창출된 현금흐름입니다. CFO가 꾸준히 양수(+)를 기록하는 것은 주된 사업이 원활하다는 의미입니다.
• 투자활동 현금흐름 (Cash Flow from Investing Activities, CFI): 설비 투자나 자산 취득 등 미래 성장을 위한 투자 활동과 관련된 현금흐름입니다. 성장 중인 기업은 일반적으로 CFI가 음수(-)를 보입니다.
• 재무활동 현금흐름 (Cash Flow from Financing Activities, CFF): 자금 차입, 주식 발행, 부채 상환, 배당금 지급 등 자금 조달 및 상환 활동과 관련된 현금흐름입니다.

2. 영업활동 현금흐름 계산: 직접법과 간접법

영업활동 현금흐름(CFO)을 계산하는 방식에는 직접법과 간접법이 있습니다. 대부분의 기업은 간접법을 사용하여 보고합니다.

• 직접법 (Direct Method): 현금 유입(예: 고객으로부터의 현금)과 유출(예: 공급자에 대한 현금 지급)을 직접 항목별로 보여주어 이해하기 쉽습니다.
• 간접법 (Indirect Method): 당기순이익에서 출발하여, 현금 유출이 없는 비용(예: 감가상각비)을 더하고, 비현금 수익 및 자산/부채 변동을 조정하여 CFO를 계산합니다. 이익과 실제 현금흐름의 차이를 보여주는 장점이 있습니다.

3. 잉여현금흐름 (Free Cash Flow, FCF)

FCF는 기업이 영업활동으로 벌어들인 현금 중, 설비 투자 등 생존과 성장에 필요한 자본적 지출을 제외하고 남은 현금을 의미합니다. 이는 기업이 자유롭게 배당, 부채 상환, 자사주 매입 등에 사용할 수 있는 재원이라 중요하게 평가됩니다.

• FCFF (Free Cash Flow to the Firm): 채권자와 주주 모두에게 귀속되는 잉여현금흐름입니다.
• FCFE (Free Cash Flow to Equity): 주주에게 귀속되는 잉여현금흐름입니다.

핵심 용어 정리

영어	한글
Cash Flow Statement	현금흐름표
Operating Activities (CFO)	영업활동 현금흐름
Investing Activities (CFI)	투자활동 현금흐름
Financing Activities (CFF)	재무활동 현금흐름
Accrual Basis Accounting	발생주의 회계
Direct Method / Indirect Method	직접법 / 간접법
Free Cash Flow (FCF)	잉여현금흐름
FCFF / FCFE	기업잉여현금흐름 / 주주잉여현금흐름

마치며

현금은 기업의 생존과 성장에 필수적인 요소입니다. 현금흐름표 분석을 통해 보고된 이익의 질을 평가하고, 기업의 실제 자금 사정을 파악할 수 있습니다. 다음 시간에는 세 가지 재무제표가 어떻게 서로 연결되는지 알아보겠습니다.