[CFA Level 1] 기업 분석 (26): 기업의 형태와 소유 구조

우리가 투자하는 '기업'은 어떤 법적 형태를 가지고 있을까요? 개인 가게와 거대한 주식회사는 무엇이 다를까요? 기업을 제대로 분석하기 위해서는 그 기업의 가장 기본적인 뼈대, 즉 법적 구조와 소유 형태를 이해하는 것이 우선입니다. Reading 22 '기업의 형태, 발행자 특징, 그리고 소유권(Organizational Forms, Corporate Issuer Features, and Ownership)'에서는 다양한 기업의 형태와 그 특징을 알아봅니다.

1. 기업의 네 가지 기본 형태

사업의 규모와 목적에 따라 기업은 크게 네 가지 형태로 나눌 수 있습니다. 각 형태는 소유주의 책임, 세금, 자본 조달 능력 등에서 큰 차이를 보입니다.

- 개인사업자 (Sole Proprietorship): 개인이 소유하고 운영하는 가장 단순한 형태입니다. 법적으로 소유주와 기업이 분리되지 않아, 소유주가 사업상의 모든 빚에 대해 무한책임(Unlimited Liability)을 집니다.
- 합명회사/합자회사 (Partnerships): 두 명 이상이 함께 소유하고 운영하는 형태입니다.
    - 합명회사(General Partnership): 모든 파트너가 경영에 참여하고 사업 채무에 대해 무한책임을 집니다.
    - 합자회사(Limited Partnership): 무한책임을 지며 사업을 운영하는 '무한책임사원(General Partners)'과, 투자한 금액 내에서만 책임을 지는 '유한책임사원(Limited Partners)'으로 구성됩니다.
- 주식회사 (Corporation): 법적으로 소유주(주주)와 완전히 분리된 별개의 법인(Legal Entity)입니다. 이것이 가장 큰 특징이며, 이로 인해 다음과 같은 장단점이 발생합니다.
    - 장점: 주주들은 투자한 금액만큼만 손실을 보는 유한책임(Limited Liability)을 집니다. 또한 주식 발행을 통해 대규모 자본 조달이 용이합니다.
    - 단점: 법인 단계에서 법인세를, 주주가 배당을 받을 때 배당소득세를 내는 이중과세(Double Taxation) 문제가 발생할 수 있습니다.

2. 주식회사의 특징과 지배구조

우리가 주로 투자하는 대상인 주식회사는 소유와 경영이 분리되어 있습니다. 주주들은 회사의 주인이지만, 일상적인 경영은 전문 경영진에게 맡깁니다.

- 주주 (Shareholders): 회사의 소유주. 이사회(Board of Directors)를 선출할 의결권을 가지며, 회사의 이익을 배당으로 분배받을 권리가 있습니다.
- 이사회 (Board of Directors): 주주들의 이익을 대변하여 최고경영자(CEO)를 포함한 경영진을 고용하고 감독하며, 회사의 중요한 전략적 의사결정을 내리는 기구입니다.

3. 상장기업 vs. 비상장기업

주식회사는 다시 주식의 거래 가능 여부에 따라 상장기업과 비상장기업으로 나뉩니다.

- 상장기업 (Public Company): 증권거래소에 주식이 상장되어 누구나 자유롭게 거래할 수 있는 회사입니다. 기업공개(Initial Public Offering, IPO), 직상장(Direct Listing), 또는 스팩(SPAC) 합병 등을 통해 상장기업이 될 수 있습니다. 상장기업은 엄격한 공시 의무를 지므로 투명성이 높지만, 단기 실적에 대한 압박이 심할 수 있습니다.
- 비상장기업 (Private Company): 주식이 공개적으로 거래되지 않는 회사입니다. 소수의 투자자(기관 투자자, 고액 자산가 등)를 대상으로 한 사모(Private Placement)를 통해 자금을 조달합니다. 공시 의무가 적어 경영의 자율성이 높지만, 투자자 입장에서 투자금 회수(Exit)가 어렵고 유동성이 낮다는 단점이 있습니다.

핵심 용어 정리

영어	한글
Sole Proprietorship	개인사업자
Partnership	합명/합자회사
Corporation	주식회사
Limited Liability	유한책임
Double Taxation	이중과세
Board of Directors	이사회
Public / Private Company	상장기업 / 비상장기업
Initial Public Offering (IPO)	기업공개

마치며

기업의 법적 형태와 소유 구조는 그 기업의 지배구조, 리스크, 성장 잠재력, 그리고 투자자로서 나의 권리와 책임을 결정하는 가장 기본적인 틀입니다. 우리가 투자하려는 기업이 개인사업자인지, 주식회사인지, 상장기업인지 아는 것은 재무제표를 분석하기에 앞서 가장 먼저 확인해야 할 기본 중의 기본이라 할 수 있습니다.