CFA Level 1 정복기 (16): 투자의 새로운 변수, 지정학 리스크

과거의 투자 분석이 주로 기업의 재무제표나 국가의 경제지표에 집중했다면, 오늘날의 글로벌 투자자는 그보다 더 큰 그림, 즉 국가 간의 관계와 국제 정세의 흐름을 읽어야만 합니다. Reading 16 '지정학 입문(Introduction to Geopolitics)'에서는 더 이상 투자의 예외 변수가 아닌 핵심 변수로 떠오른 지정학적 리스크의 의미와 분석 방법에 대해 알아봅니다.

 1. 지정학: 협력과 경쟁의 지정학적 스펙트럼

지정학(Geopolitics)은 지리적 요인이 국가의 대외 정책과 국제 관계에 미치는 영향을 분석하는 학문입니다. 현대의 지정학은 국가들이 자국의 이익을 위해 서로 '협력(Cooperation)'하는 동시에 '경쟁(Competition)'하는 복잡한 양상을 이해하는 데 초점을 맞춥니다.

- 협력: 자유무역협정(FTA), 기후변화 협약, 국제기구(IMF, World Bank, WTO)를 통한 공조 등
- 경쟁: 무역 분쟁, 자원 확보 갈등, 기술 패권 다툼, 군사적 긴장 등

각 국가는 세계화(Globalization)와 자국우선주의(Nationalism) 사이의 스펙트럼 위에서 자국의 이익을 극대화하는 방향으로 움직입니다. 투자자는 투자 대상 국가가 이 스펙트럼의 어디에 위치하며, 어느 방향으로 움직이고 있는지를 파악하여 국가 간 관계 변화가 가져올 리스크와 기회를 분석해야 합니다.

 2. 지정학 리스크의 종류: 예측 가능한 위협과 갑작스러운 충격

지정학적 리스크는 그 성격에 따라 다양하게 분류할 수 있으며, 이는 리스크의 예측 가능성과 영향의 속도를 결정합니다.

- 이벤트 리스크 (Event Risk): 선거, 정책 발표, 정상회담 등 시점은 알려져 있지만 그 결과는 불확실한 사건에서 비롯되는 리스크입니다. 단기적 변동성을 유발합니다.
- 외생적 리스크 (Exogenous Risk): 전쟁, 테러, 혁명, 팬데믹처럼 예측하기 어려운 외부적 충격으로 발생하는 리스크입니다. 발생 확률은 낮지만 시장에 막대한 영향을 미치는 '블랙 스완(Black Swan)' 리스크가 여기에 해당합니다.
- 주제별 리스크 (Thematic Risk): 기후 변화, 인구 구조 변화, 사이버 안보 위협, 에너지 전환 등 장기간에 걸쳐 구조적으로 영향을 미치는 리스크입니다. 장기 투자자에게 특히 중요합니다.

 3. 지정학 리스크와 투자 전략

지정학적 리스크는 금융 시장에 다양한 방식으로 영향을 미칩니다.

- 직접적 영향: 특정 국가나 산업에 대한 투자 심리를 위축시키고, 해당 지역 자산의 가치를 하락시키며, 환율 변동성을 키웁니다.
- 간접적 영향: 유가 등 원자재 가격을 급등시키거나, 글로벌 공급망에 차질을 빚게 하여 전 세계 경제에 인플레이션 압력을 가중시킬 수 있습니다.

따라서 현명한 투자자는 포트폴리오를 구성할 때, 특정 국가나 자산에 편중된 투자를 피하고 지정학적 리스크에 대한 분산 효과를 고려해야 합니다. 또한, 시나리오 분석을 통해 다양한 지정학적 이벤트가 발생했을 때 자신의 포트폴리오가 어떤 영향을 받을지 미리 점검하고, 관련 뉴스나 데이터를 지속적으로 모니터링하며 리스크를 관리하는 자세가 필요합니다.

 핵심 용어 정리

영어	한글
Geopolitics	지정학
Globalization	세계화
Nationalism	자국우선주의
Event Risk	이벤트 리스크
Exogenous Risk	외생적 리스크
Thematic Risk	주제별 리스크
Black Swan Risk	블랙스완 리스크
Scenario Analysis	시나리오 분석

마치며

이 글에서는 CFA Level 1의 Reading 16을 통해 이제는 투자의 핵심 변수가 된 지정학 리스크에 대해 알아보았습니다. 국가 간의 협력과 경쟁 관계, 그리고 이벤트, 외생적, 주제별 리스크 등 다양한 지정학적 위협의 종류를 이해하는 것이 중요합니다. 이러한 리스크는 자산 가격과 글로벌 경제에 직접적, 간접적 영향을 미치므로, 투자자는 포트폴리오 분산과 지속적인 모니터링을 통해 지정학 리스크를 적극적으로 관리해야 합니다.