[CFA Level 1] 재무 보고와 분석 (42): 건전성 비율 분석

건전성(지급능력) 비율(Solvency Ratios)은 기업의 장기적인 채무 상환 능력과 재무 구조의 안정성을 평가하는 지표입니다. 기업이 외부 자금 조달(부채)에 얼마나 의존하는지, 그리고 그로 인한 재무 위험(Financial Risk)을 어느 정도 감당할 수 있는지를 보여줍니다.

1. 레버리지 비율 (Leverage Ratios)

레버리지 비율은 기업의 자본 구조에서 부채가 차지하는 비중을 측정합니다. 부채를 활용하면 주주 수익성을 높일 수 있지만(레버리지 효과), 과도한 부채는 이자 부담을 높이고 기업의 재무 안정성을 해칠 수 있습니다.

• 부채비율 (Debt-to-Equity Ratio) = 총부채 / 총자본: 가장 대표적인 레버리지 비율로, 주주의 몫(자본) 대비 부채의 크기를 나타냅니다. 이 비율이 높을수록 재무 위험이 크다고 봅니다.
• 총자산 대비 부채비율 (Debt-to-Assets Ratio) = 총부채 / 총자산: 기업의 총자산 중 부채를 통해 조달된 비중이 얼마나 되는지를 나타냅니다.

2. 보상 비율 (Coverage Ratios)

보상 비율은 기업이 영업활동으로 벌어들인 이익으로 이자 비용 등 고정 비용을 얼마나 감당할 수 있는지를 측정합니다.

• 이자보상배율 (Interest Coverage Ratio) = 영업이익(EBIT) / 이자비용: 영업이익이 이자비용의 몇 배인지를 나타냅니다. 이 배율이 1배 미만이면 영업이익으로 이자비용조차 감당하지 못하는 상태를 의미하므로, 위험 신호로 해석됩니다.
• 고정비용보상배율 (Fixed Charge Coverage Ratio): 이자비용뿐만 아니라 리스료 등 다른 고정 비용까지 포함하여 상환 능력을 더 보수적으로 평가하는 지표입니다.

3. 건전성 비율 분석 시 고려사항

건전성 비율을 분석할 때는 다음과 같은 점들을 고려해야 합니다.

• 산업 특성: 산업별로 적정 부채 수준은 다릅니다. 예를 들어, 현금흐름이 안정적인 산업(예: 유틸리티)은 부채비율이 높은 경향이 있고, 경기에 민감한 산업은 상대적으로 낮은 부채비율을 유지하는 것이 일반적입니다.
• 부채의 조건: 부채의 만기 구조나 이자율 조건(고정금리 vs 변동금리) 등도 함께 고려해야 합니다.
• 이익의 안정성: 이익 변동성이 큰 기업일수록, 예상치 못한 이익 감소에 대비하여 낮은 레버리지 비율을 유지하는 것이 안전합니다.

핵심 용어 정리

영어	한글
Solvency Ratios	건전성(지급능력) 비율
Financial Risk	재무 위험
Leverage	레버리지
Debt-to-Equity Ratio	부채비율
Debt-to-Assets Ratio	총자산 대비 부채비율
Coverage Ratios	보상 비율
Interest Coverage Ratio	이자보상배율
EBIT (Earnings Before Interest and Taxes)	이자 및 세전 이익

마치며

건전성 비율은 기업의 장기적인 재무 안정성을 보여주는 지표입니다. 높은 레버리지는 높은 수익으로 이어질 수 있지만, 그만큼의 재무 위험을 동반한다는 점을 이해하는 것이 중요합니다. 다음 시간에는 기업의 이익 창출 능력을 직접적으로 평가하는 '수익성 비율'에 대해 알아보겠습니다.